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通货膨胀制(Inflation system )

2015-10-23 09:53| 发布者: 解刚| 查看: 815| 评论: 0

      虽然德国的货币指标制有着成功的经验,但是并非所有国家的货币总量和目标变量(如通货膨胀)的关系都十分明显,有些国家的关联性不明显,所以必须采取其他更有效的锚来钉住。

  通货膨胀指标制有以下几个方面的内容:发布中期通货膨胀率指标;将物价稳定作为中长期目标并且实行制度性的承诺;在货币政策决策是不仅仅运用货币总量,还广泛综合信息并运用其他变量;就货币政策的计划和目标与公众定期交流,提高政策的透明度。

  此种货币策略的优点是在于不完全依赖于货币与通货膨胀之间的相关性,可以随时考虑新的变量,而不仅仅局限于一个变量。其次是这种锚让公众很容易理解和解读,从而能够更有效的提高透明度并且调整民众心理预期。新西兰80年代曾经要求财政部长和储备银行行长必须签订《政策指标协议》,如果任期内没有达到,行长将走马换将。但是缺点也非常明显:信号迟滞、比较僵硬、增加波动的可能性等等。由于通货膨胀不容易受到央行的控制,所以可能要经过一段时间的观察才能够确认,但是往往那时在采取行动可能为时已晚。而且如果实际通货膨胀率高于指标时,央行可能过于注重通货膨胀而采取紧缩的政策,导致经济产出的巨幅波动。

  带有隐性名义锚的策略

  除了上述两种策略,还有近年来的美国策略。

  弗里德曼曾经强调货币政策的影响是长期并且滞后的。有些经济模型指出像美国这种经济体,货币政策的影响可能存在一年的滞后性,就是说要一年后才能真正影响产出,两年才能对于通货膨胀产生预期的影响。所以滞后性使得货币当局不能等通货膨胀真正开始后才出招,那时出手已经晚了。央行必须有一定的前瞻性并且能够先发制人。美联储虽然没有明确的公布策略,但是出手的政策中却一直把控制通货膨胀放在极其重要的位置,这就是所谓的隐性名义锚,不直接公布,只在暗中计划。大名鼎鼎的格林斯潘就是先发制人的高手,运用利率调节经济十分娴熟,他应该会唱刘欢的歌:“该出手时就出手,风风火火闯九州”(虽然金融危机后名声不大好,但这是后话)。

  这种策略的优点是不依靠货币和通货膨胀之间的关系,能够有效的把通货膨胀遏制在最初阶段。不过此种策略的缺点就是缺乏透明度,普通民众会不断的对美联储的动作进行不同的解读,让市场产生某种政策的不确定性,其次就是这种先发制人的策略必须依靠一些有强权有能力的官员,比如格林斯潘,要我们的川哥去先发制人,估计后果会比较严重。


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