 一、中国经济稳增长需要更大力度的货币宽松 一段时间以来，中国经济（GDP）增速持续回落，由前期14%高点一直回落至今年上半年的7%，已经腰斩。虽然今年2季度一些经济指标显露探底迹象，但最新统计数据显示，中国经济下行压力依然很大，今年8月份全国进出口总值同比下降9.7%。其中出口下降6.1%，进口下降14.3%；1-8月份全国固定资产投资同比名义增长10.9%，规模以上工业增加值同比增长6.3%，比较去年同期增速分别回落了5.6个百分点和2.2个百分点。尤其是全国房地产开发投资同比名义增长仅3.5%，更是回落了近10个百分点。如果无所作为，任其自由落体，未来中国经济增速连续跌破7%、6%、5%皆有可能，产生中国经济与社会诸多麻烦。 分析中国经济持续滑落的重要因素，在于消费尚未担纲中国经济增长主动力的同时，固定资产投资水平却大幅下降，致使中国需求引擎缺失。而固定资产投资水平的过快回落，又是因为作为投资主体的地方政府和大型企业缺乏资本金，使得超过10万亿元规模的已批复投资项目不能全面迅速开工。因此，现阶段中国经济稳增长，首先是要稳投资；而稳投资则必须提供足够建设资金，推动已批复投资项目的全面迅速开工。只有这样，才能纲举目张，通过固定资产投资的强劲增长，形成巨大市场需求，拉动工业生产和物流服务，实现整体经济活跃。 如何解决大规模投资建设的资金问题，即“钱”从何来？这就需要中国决策部门实施更为宽松的货币政策，包括进行适度货币数量宽松，即中国版的“QE”。 二、中国货币宽松政策具有很大施展空间 与世界主要发达国家相比，中国货币宽松还有很大的施展空间。 首先是存款准备金率可以继续下调。尽管1年来人民银行数次下调存款准备金率，但目前国内主要银行存款准备金率仍然超过17%，居全球最高水平。根据现有金融机构存款余额计算，如果将存款准备金率下调10个百分点，可以释放人民币超过10万亿元，用于支持已批复投资项目开工建设。 其次是金融机构降息。自2014年11月份以来，人民银行实施4次降息，目前中国央行一年期贷款利率为4.6%，比较欧美国家接近于零的基准利率仍高出不少，如果考虑到PPI指数持续负数，实际利率更高，还可以继续降息。 最后是发行人民银行“兜底”的重大投资项目建设债券。针对许多已经批复的重大投资项目，缺乏资金难以开工的问题，应当允许一些承担重大投资项目建设任务的企业，定向发行一些企业投资建设债券，比如按照国家发改委的批复，中国铁路总公司在2015年度内，就发行了总额为1600亿元的铁路建设债券。其它诸如环境保护、城市轨道交通、地下管廊、棚户区改造等，也都可以由相关投资企业和地方政府发行定向建设债券，借此筹集建设资金。在上述几种资金筹措途径中，发行重大投资项目建设债券，有可能是现阶段获取建设资金，推动已批复投资项目迅速、全面开工的最重要途径，亦是中国经济稳增长见效最快措施。 地方政府所发行的债券和相关企业发行的重大投资项目建设债券，一般向社会发行，由国内外各方面投资者购买，但在必要情况下，也可以由人民银行直接购买，人民银行将成为上述债券销售的最后兜底者，就如同美联储和欧洲央行直接购买债券一样。这样做，可以保障所发行债券的全部顺利销售，保证重大投资项目的迅速、全面开工，由此形成巨大市场购买力，这是现阶段中国经济稳增长的关键所在。当然，地方政府和相关企业发行债券所获得的收入，只能用于进行国民经济短板领域项目投资，或者是归还金融机构贷款， 无一例外地都不能用于消费性的福利支出。还应当指出的是，现阶段中国国内缺乏建设资金的项目很多，因此多渠道筹措的建设资金应当优先满足国内投资项目需求。 三、中国正处于货币宽松的最好时机 实施宽松货币政策，尤其是进行较大规模的货币数量宽松，向市场注入大量流动性，最大的掣肘因素在于担忧引发严重通货膨胀。从这个意义上来说，目前中国正处于实施货币宽松政策的最好历史机遇。这是因为：国内制造能力和工程能力普遍过剩，钢材、水泥、能源、汽车、工程机械等投资品和食品、家电、服装等消费品供应充裕，能够大批量生产；中国拥有数万亿美元的外汇储备，能够从国际市场进口矿石、有色金属、原油、橡胶、谷物等足够数量的大宗商品，铁矿石之类的初级产品可以说是要多少就可以进口多少；现阶段大宗商品价格的持续下降以及继续走低，联合国粮食及农业组织发布最新数据，今年7月份全球食品价格指数继续下滑，环比下降1%，同比下降19.4%，跌至2009年9月以来的最低水平。还有观点认为今后国际市场铁矿石价格将跌至30美元/吨，石油价格跌至40美元/桶，因此中国大力度货币宽松进行大规模固定资产投资建设，决不会引发严重通货膨胀。也就是说，通过项目投资进入到市场流通中的票子，都能够买到相应的物资、服务和施工，不会因为物资与服务短缺而物价飞涨，这就解除了中国实施货币数量宽松的最大障碍。 虽然今年最新数据显示，8月份中国CPI（居民消费价格）有抬头迹象，从7月份的上涨1.6%提高至2.0%，但主要是猪肉价格恢复性上涨所致。考虑到猪肉价格上涨的周期性，考虑到CPI的成本基础PPI（工业生产者出厂价格）连续同比下降，跌至5年半以来最低值；再考虑到大宗商品价格的继续跌落，今年8月份全国大宗商品价格指数（CCPI）环比下降4.1%，同比下降34.7%，因此未来中国物价上涨温和可控，中国经济最大威胁依然是结构性通货紧缩，是整体经济下行，因此中国实施货币宽松可以坚定不移。 总而言之，我们握有一手“好牌”。要抓紧时机，通过大力度的货币宽松政策，向国民经济短板领域和急需领域投资项目，注入足够“流动性”，尽快完成全国高速铁路网建设，完成全国城市轨道交通建设，完成全国城市管廊建设，完成全国棚户区改造，完成全国医疗、教育、养老等民生服务设施建设，完成全国环境保护建设，以及完成强大国防建设等。当这些投资项目完成以后，中国的综合国力将会有一个飞跃性提高，从而为中国今后更好、更快发展，打下坚实基础。 大力度货币宽松刺激经济增长，美国为我们提供了成功范例。2008年世界金融危机爆发以后，为了挽救世界经济陷于前所未有的经济大萧条，美联储曾经大量印钞，一度被视为“坐直升飞机撒钱”。美联储牵头实施极度宽松货币政策，连续4次QE，终于将美国经济引上复苏之路。最新统计显示，美国经济今年1季度增长0.6%（修正数字），2季度增长2.3%。现今世界各国中，美国经济复苏最为强劲，成为拉动世界经济的强大引擎。即便如此，美联储大规模印钞也没有引发通货膨胀，相反，全球经济还因为美联储收紧市场流动性，停止印钞加息而产生紧缩担忧，国际市场大宗商品价格亦因此而进入了新一轮下跌。美联储大规模印钞推动经济增长的成功经验，确实值得中国决策部门借鉴，以此推动已批复投资项目全面迅速开工，作为消除经济下行压力的杀手锏。 |
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