2016年5月，社会消费品零售总额为人民币2.66万亿元，同比名义升10.0%，较彭博财经统计的市场平均预期值低0.1个百分点。5月社会消费品零售总额实际增速为9.7%，与2016年4月份数据相比高0.4个百分点。分地区来看，城市与农村区域分别升9.9%及10.7%。分类来看，限额以上企业商品零售额同比增长6.5%。

　　增速仍显疲弱。5月的社零总额增速同比和环比分别下降0.1个百分点。其中餐饮服务增长相对较好，增速为10.9%，但商品零售增速则仍低于双位数，月环比持平。家具和建材装修类商品保持了同比15.1%和16.8%的强劲增速，在各细分品类中领涨，主要受益于2015年下半年开始的房屋销售回暖。但黄金珠宝类销售受金价下跌以及消费下降的影响增速面临困难，同比下降2.0%。网上实物商品销售在1至5月同比上升25.9%，占社会消费品零售总额的11.3%，相比前四个月有轻微上升。

　　社会消费品总额增速在过去连续两个月环比下降并低于预期。从另一方面来看，全国50家重点大型零售企业销售额在5月同比下降4.1%，同比降低4.5个百分点。所有品类都录得同比下降，其中金银珠宝和家电表现最差。2016年前5个月的统计数据显示今年对于零售行业又将是充满挑战的一年，因此我们维持零售子行业“中性”评级。然而，政策制定者们正在通过产品升级以及供给侧改革等措施调整经济结构使之转向消费驱动，长期来看会给消费市场带来机会。我们维持服装行业和食品饮料及日用品行业“跑赢大市”评级。在零售行业，我们维持银泰商业(6.18, -0.10, -1.59%)（01833 HK） “买入”评级和目标价10.46港元；服装行业，安踏体育(15.14, -0.26, -1.69%)（02020 HK）“收集”评级和目标价23.00港元；食品饮料和日用品行业，恒安国际(69.15, 1.60, 2.37%) （01044 HK）投资评级为“收集”，目标价85.00港元。