美联储年内第四次加息揭开面纱。

　　北京时间12月20日凌晨，美联储公布利率决议，宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调到2.25%至2.5%。这是美联储今年以来第四次加息，基本符合此前各方预期。自2015年12月启动本轮加息周期以来，美联储已加息9次。

　　美联储宣布加息25个基点后，美股三大股指应声跳水大跌，齐创年内新低。20日，亚太地区股市开盘后，日经225、恒生指数等均低开下行。从A股市场看，年内多次摆脱外围市场影响，表现出一定独立性。20日开盘后，A股市场承压振荡，但总体表现稳定。

　　市场人士表示，今年以来，A股市场跌幅较大，风险已得到较为充分地释放，当前位置安全边际较高。美联储宣布第四次加息，对当前A股市场负面冲击有限。特别是从估值看，A股市场具有较强的优势，已经具备长期投资价值。随着美联储加息进入尾声以及国内改革开放的进一步推进，A股市场有望逐步走出低迷区域。

　　A股走势将更加独立

　　与2018年9月的议息会议相比，本次会议中，美联储将今明两年经济增长预期分别由3.1%、2.5%下调至3.0%和2.3%，将今明两年核心PCE增速预期分别由2.1%、2.0%下调至1.9%和1.9%。此外，由点阵图可知，美联储将2019年加息次数预期由9月的2至3次下调至2次。

　　与美股或日股大跌不同， A股市场尽管承压振荡，但表现基本稳定。12月20日，上证指数小幅低开，此后随着银行股等跌幅扩大而不断振荡下行，但这一趋势在午后得以扭转。截至收盘，上证指数下跌13.3点;深成指红盘报收，上涨7.75点。

　　私募机构重阳投资相关人士认为，美联储加息对中国直接影响不大。该人士称，美国经济增长确实将在2019年放缓，但市场似乎过于悲观了。目前联邦基金利率期货仅计入了2019年一次加息预期，美股科技龙头自年内高点也下跌了约30%，市场已经对经济走弱已进行了相对充分的定价，特别悲观的态度没有必要。对中国而言，今年A股的下跌时间领先美股、幅度也远大于美股。近期包括A股在内的新兴市场股市与美股相关性下降，因此，美联储继续加息对中国的直接影响不大。

　　中环资产总经理杨延德认为，不管明年加息一次还是两次，这都是美联储加息的末期而不是开始。从这个角度来看，对于新兴市场和中国是好事。近期全球股市尤其是美股还会有所波动，但总体而言，A股会更加独立，更加依赖于明年中国经济的复苏力和改革政策等内部因素，而非外部原因。

　　值得注意的是，就在美联储宣布加息前一天，中国人民银行决定创设定向中期借贷便利(TMLF)，根据金融机构对小微企业、民营企业贷款的增长情况，向其提供长期稳定资金来源。分析表示，TMLF 为1年期、成本为3.15%的资金，既能给银行体系带来“长钱”，保证流动性的合理充裕，为宽信用保驾护航，又可在一定程度上稳定拉升短端利率，可兼顾内外均衡。

　　中信证券固收首席分析师明明称，在资金面面临企业集中缴税、银行缴准和政府债券发行缴款等多重因素的压力下，央行于本周一重启逆回购操作，并在接下来的3天维持较大的流动性投放力度，4天内实现5500亿元流动性净投放。流动性投放效果迅速显现，月中资金面压力得到缓解，DR007结束了快速上行势头，可以说，年底流动性最紧的时候已过去。

　　对此，华鑫证券分析表示，央行的种种举措都意在保证年底市场流动性不至于出现过分紧张的局面，同时也在引导场内投资者对未来流动性预期向乐观改善。

　　趋势性行情仍需等待

　　美联储加息后，A股市场反应平淡，这背后有着国内经济基本面和市场投资价值的支撑。

　　市场分析认为，与美股市场仍处于历史高位区间水平相比，无论从市场指数所处的运行区间，还是从股市历史估值水平等因素分析，A股市场的投资安全性还是占据一定的优势。与此同时，央行系列措施所发挥的积极对冲作用，实际上也为A股走势创造出一定的稳定基础，或多或少利于全球资本把A股市场作为避险的主要场所。

　　从经济基本面看，尽管当前我国经济“稳中有变”，但是，面临错综复杂的国内外形势，中国经济整体上延续了总体平稳、稳中向好的发展态势。当前中国经济韧性总体较强，截至今年二季度，已连续12个季度运行在6.7%至6.9%的区间，就业形势较好，工业生产总体平稳。值得注意的是，近几个月来，政策面正在发生一些预调微调，更加强调应对经济中的“变”，稳定经济基本面。

　　除了宏观政策利好不断外，监管政策也是各方关注的焦点。平安证券分析师魏伟此前表示， 2018年监管当局仍在不断调整资本市场政策，政策底部已经在7月至9月出现，其中多项政策在中长期构成资本市场直接利好。比如，市场开放和互联互通政策，2018年互联互通大规模扩容，A股加入MSCI，深港通和沪港通逐渐深化，A股中的外资占比在如此低迷的市场局势之间逐渐上升。再比如，监管政策开始重视改革股东回购政策，鼓励股东在股价低迷期回购公司股权，使得股东的冗余资金未来可能用于本公司股票的回购。

　　实际上，尽管A股市场整体走势依然低迷，但今年以来，外资却积极看好中国市场，不断加大投资力度。在最新的全球经济展望报告中，高盛建议明年增持A股，并预计明年底MSCI中国指数的回报率将在11%。高盛预计A股在明年会有比较好的表现，A股每股收益率增长预期是7%，而市盈率将从今年的10倍上升到11倍，沪深300指数将同比上涨14%，达到3700点，高盛对中国A股和MSCI中国指数提出“增持”的建议。

　　随着年底临近，国内各机构对A股市场未来走势也更加乐观。华鑫证券分析认为，从市场层面来说，短期的弱势特征依然明显，不过在2600点下方，投资者要有信心，在强政策对冲预期的背景下，目前行情并不具备趋势性下跌的基础，振荡行情依旧是当下主基调，只是投资者应该注意波动节奏。总体而言，2600点之下机会要大于风险，并不需要过分悲观，要敢于逆周期配置。

　　北京和聚投资同样表示，2019年有一些对A股走势影响积极的因素，当然，趋势性行情仍需等待，市场更多以结构性机会为主。第一，市场估值低，经过3年多的调整，高估指风险已经大幅释放，尤其相较于房产、大宗商品等大类资产，股市价值凸显;第二，宏观政策正在回暖，产业政策也更趋灵活，资本市场的政策趋于友好。很多政策正在路上，政策对冲的效果将会逐步显现。所以总体上判断，明年市场表现可能会优于2018年。