12月15日，国债期货受国内外多重因素影响，十年期、五年期合约盘中一度跌停，创上市来最低价与大跌幅。截止至收盘，十年国债期货合约报94.555元，跌幅达1.81%;五年国债期货合约报97.595元，下跌1.16%。

　　光证资管首席经济学家徐高认为，央行只是想通过对杠杆投资者的“小小惩戒”来促使债市有序去杠杆。搞出类似去年股灾那样的“债灾”，又或是让钱荒再卷土重来，都绝对不是央行的目标。相信在短期内央行就会加大流动性的投放来平抑当前的紧张局面，避免事态过度恶化。

　　一般情况下，期货先于现货反应。有分析称，接下来债券市场下跌的情况会持续，国债期货本身也不排除继续跌停情况，不过，现在国债期货已有配置价值，只是因为现在金融机构流动性太紧张，没有钱再去配置国债期货。

　　于是市场上有消息称，“几家大行接到央行电话，让对非银机构放钱，多放些长端的钱，不要卡。”实际上，多家银行在早盘中一度暂停给非银机构拆借资金。

　　或许正是国债期货跌停倒逼央行放水，而央行周四加大公开市场投放力度，单日净投放1450亿元就是一个明显的信号。

　　不过，流动性紧张并非今天国债期货大幅下跌的主要原因。南华期货分析师对媒体表示，跟去年股市的情况差不多。主要是去杠杆，机构都想着要卖出，出现踩踏现象。

　　“风险点来自于公募基金，特别是混合型基金，如果债券下跌导致基金规模出现赎回，那么不排除一些基金将会被迫抛售资产来保证流动性充沛。”有分析师称。

　　此外，近日几则债市重磅消息也使得市场悲观情绪更加浓烈。包括国海证券(000750,股吧)债券负责人失联，廊坊银行代持的100亿债券浮亏巨大、某大基金暴仓以及债市下跌引发华龙证券5亿违约等，不过随后各涉事机构都出来辟谣，消除负面影响。

　　此外，周四凌晨美联储加息靴子落地，但决议声明超预期显示2017将加息3次，美元强势，美债跌幅较大，2年期美债收益率涨至1.267%，创2008年1月11日以来最高水平。中国国债也相应的受到影响，并且美国加息对我国货币宽松预期形成一定制约。

　　从资金面看，昨日公布的广义货币M2增速不及预期，Shibor利率近日也是接连上涨，央行公开市场以及创新货币投放工具层面的“锁短放长”姿态未改，再加上年底银行面临MPA考核压力，以及春节假日因素，跨年资金的需求也较高，海银投研中心表示。

　　九州证券全球首席经济学家邓海清则认为表示，除央行货币政策这一主要因素外，基本面亦不支撑债市2017年继续走牛。“今年10月份PPI已经转正，11月份更是超过3%。债市走牛最大的障碍就是PPI。”

　　因此，徐高称， 在短期内，债市可能还会继续处在去杠杆带来的踩踏下，为空头思维所主导，但这绝非债市之常态。未来在收益率与基本面的大幅偏离得到纠正，债市杠杆也有序下降之后，债市还是会回归常态。不过，在相当长的时间里我们都不会再看到这么低的收益率了。