因媒体质疑，原计划于2016年11月22日进行网上、网下申购的天马科技暂缓发行。说起天马科技的IPO之路可谓是历尽坎坷，2014年首次上会就因为《红周刊》等多家媒体的质疑，最终导致公司上会被否。时隔两年，天马科技二次冲关IPO并于今年11月4日IPO过会，可谓是“守得云开见月明”。不料，昨日公司又被媒体爆出，依旧存在《红周刊》当年提到的数据造假、虚增利润等问题，最终公司被暂缓发行。出来混早晚是要还的。

　　首次上会曾经涉嫌虚增利润

　　据《证券市场红周刊》2014年10月25日报道，天马科技在2012年至2014年间，涉嫌减少主营业务成本中的原材料鱼粉的金额，以达到虚增利润的目的。

　　该文章指出天马科技在2011年到2014年中期的报告期内大量采购原材料鱼粉，每年的采购金额都在2亿元以上。而在主营业务成本明细表中，天马科技明确给出了报告期内主要原材料鱼粉的主营业务成本金额，也就是报告期内鱼粉作为生产原料的实际消耗金额。另外在其他业务成本明细中，还给出了直接销售鱼粉的成本，于是通过鱼粉的采购总额和生产消耗额以及直接销售鱼粉的金额，可以计得报告期内，每年库存原材料鱼粉的增加金额。用上一年库存原材料鱼粉的结转金额，加上当年鱼粉的增加金额，就可得出当年库存原材料鱼粉的理论金额，由于招股书并没有提供2010年数据，就以2011年的鱼粉的实际库存金额进行转结，计得鱼粉的理论库存金额2012年为13464.45万元，2013年为10452.58万元，2014年6月为16320.36万元。这一金额与招股书中实际鱼粉库存金额的差额分别为2012年587.22万元，2013年797.75万元，2014年6月1593.62万元。理论库存金额与实际库存金额不符，表面看，似乎是少计了库存原材料鱼粉的金额，而据记者分析，实际上这应该是天马科技虚减了主营业务成本中原材料鱼粉的金额，从而最终达到虚增利润的目的。仅仅鱼粉一项就可以虚增数百万上千万的利润，而这虚增的利润部分，则占净利润的比例2012年为12.71%，2013年为16.91%，2014年6月则高达59.7%。

　　过会后被指鱼粉采购数据失真

　　天马科技虚增利润的方法不止减少主营业务成本一种。在公司二次冲关IPO被过会后，又有媒体曝出，天马科技还存在鱼粉进口采购数据失真的问题。在鱼粉采购方面，天马科技主要采用直接向国外供应商采购和通过国内代理商采购两种方式。

　　直接向国外供应商采购方面，天马科技新版招股书显示，2011-2015年，鱼粉采购总量分别为26411.93吨、47855.64吨、17994.20吨、29798.50吨和33061.61吨。来自海关总署的官方数据显示，天马科技2011-2015年期间鱼粉进口总量分别仅为9907.59吨、24216.12吨、6163.28吨、13369.11吨和20457.51吨。较之于招股书披露的数据，上述海关进口数据占比分别仅为37.51%、50.60%、34.25%、44.86%和61.88%。据业内人士介绍，此采购缺口可能会由国内代理商采购来弥补。

　　然而国内代理商能够弥补这个缺口么?据媒体报道，厦门国贸作为天马科技2012年第一大供应商，当年向公司出售鱼粉金额高达19491.36万元。按照招股书所披露的2012年鱼粉采购均价8861.33元/吨测算，厦门国贸的这笔采购应该是21995.98吨。2012年厦门国贸进口鱼粉数量为21122.51吨。即使厦门国贸当年进口的鱼粉全部出售给天马科技，也未达到当年的上述销售量。同样存在的还有2011-2015年最核心的供应商深圳巨力洋，该公司向天马科技销售鱼粉金额累计31772.25万元，但通过海关调查显示，该公司当年要么不存在鱼粉进口记录，要么进口量远小于销售量;2011年深圳巨力洋向天马科技销售鱼粉金额高达6527.58万元，但当年却没有任何进口的海关记录。2012年向天马科技销售鱼粉金额高达9257.38万元，按照当年鱼粉采购均价8861.33元/吨测算大概是10446.94吨，但海关记录显示其当年进口量仅为6329.84吨。

　　由此可见，即使是国内代理商未能弥补公司鱼粉进口采购的缺口，且这些采购商的采购数据也有诸多疑点。