要想知道一家隐秘的中国保险公司自2014年以来是哪来的钱去掀起一场135亿美元的收购浪潮，看看它最畅销保险产品之一就明白了：安邦长寿稳赢1号。

　　带着不止三倍于基准存款利率的回报，安邦保险集团发行了长寿稳赢1号之类的保险产品，吸引中国的大爷大妈们。如今，这家非上市公司正在酝酿一个更大的买卖：通过在香港IPO，吸引外国投资者的钱。

　　“安邦近些年增长非常快，”该公司副董事长姚大锋表示。本月早些时候，姚大锋在北京接受采访时确认，该公司在考虑将主要寿险子公司进行IPO，而这也是安邦高管首次接受一家国际媒体的采访。“现在我们需要符合国际市场规则，从公司治理到业务运营等方面都要透明。然后，我们就可以腾出手来，再次着眼于壮大业务。”

　　近些年，虽然该公司购买了纽约标志性的华尔道夫酒店(Waldorf Astoria Hotel)，并加入了对喜达屋的并购大战直到3月份突然退出，吸引了大量国际关注，但该公司一直刻意保持低调。对于安邦而言，任何增加开放性的努力都将是巨大变化。与此同时，中国监管部门也加强了全行业监管，尤其是依赖通过卖短期保单来筹集资金购买房地产等低流动性资产的保险公司。

　　IPO会让安邦有更多股本资本来消化潜在的损失，可以缓解对其资产负债表健康状况的担心。这也会让安邦掌握更多弹药，在海外扩张中继续进行收购。

　　安邦的谜团之一，就是谁真正拥有该公司。《纽约时报》本月报道称，在背后支持安邦的那些公司，它们的控制人与安邦董事长吴小晖有千丝万缕的联系。姚大锋称这些报道失实，来源于对中国和中国企业的刻板偏见，但他没有提供关于安邦所有权的细节。《纽约时报》发言人Eileen Murphy称，该报支持这篇报道的内容，而且没有收到更正要求。

　　安邦对《纽约时报》表示，该公司有多家股东，包括个人和机构，都根据中国法律进行了必要的披露。

　　2004年成立以后，安邦在随后十年中并未引起海外多少关注。最初该公司是一家卖汽车保险的财险公司，2010年才成立了寿险业务。

　　但到了2014年，安邦达成了19.5亿美元的交易，收购纽约标志性的华尔道夫酒店，一时万众瞩目。随后，随着安邦开始打造国际保险帝国，收购的触角升向了荷兰、韩国等地。这轮收购大潮在今年达到高潮，以大约65亿美元的价格从黑石集团手中收购了Strategic Hotels & Resorts Inc。。

　　高收益率

　　安邦迅速增长所依赖的，是小型保险公司常用来扩大市场份额的那种保单，与中国人寿等大公司常用的传统保险产品大不相同。安邦一直注重那些一次性缴足保费的高收益率保险产品，其中很多可以在两年后赎回变现。监管部门的数据显示，这类保单帮助安邦寿险业务今年前7个月的总销售额增长4倍，达到2520亿元人民币(378亿美元)，一举超越中国平安。

　　在中国，卖这种保单的行为被称为“弯道超车”。短期保单的爆炸式增长也吸引了监管部门的注意。中国保监会3月份发布规定，限制期限不到5年的中短存续期产品的销售，并警告称中短存续期产品的快速增长加大了流动性风险和资产负债错配风险。

　　销售飙升

　　根据安邦寿险的2015年报，安邦长寿稳赢1号去年销售额476亿元人民币，是旗下最畅销产品;不过该公司没有提供可比数据，难以判断今年销售势头。记者在中国建设银行北京市区一家网点看到，该网点销售8种储蓄型保险产品，安邦长寿稳赢1号的预期收益率为4.7%，排在第二位。排名第一的是富德生命人寿保险的一款产品，预期收益率5.6%。

　　“在国际和国内市场均已证明，从可持续性和安全性角度看，寿险公司需要着眼于保护型的长期产品，”Sanford C. Bernstein驻香港的分析师Zhou Min说。“也许安邦的资产负债久期错配问题不是特别严重，但他们的投资风险可能是个大问题。”他指出，安邦在波动的股市和通常没有高回报的现金头寸方面敞口很高。

　　留住客户

　　姚大锋表示，安邦的收益率在业内不是最高的，且该公司正在努力扩大常规保费的保护型产品。安邦表示，虽然带有意外保险功能的稳赢1号为买家提供了两年后变现的选择，但多数客户选择持有保单直至5年到期，届时其收益率可以达到5.8%。

　　该公司称，两年后中止保单的客户比例(解约率)低于60%的新规门槛。中国保监会3月份发布规定，保险公司中短存续期产品年度保费收入应控制在公司最近季度末投入资本和净资产较大者的2倍以内。

　　安邦表示，该公司有些投资型保单受监管上限的制约，但随着资本基础扩大，它们还有增长空间。

　　哑铃式

　　姚大锋说，为了确保投资与保单业务的匹配，安邦采用了一手重仓现金、一手重仓股票等长期资产的方法，即“哑铃式”投资。与很多其他保险公司不同，安邦在债券方面投资不多，但他没有提供具体数字。

　　“我们在投资方面做得很好，为我们的负债提供保障，”姚大锋表示，但没有直接表态安邦是否面临错配问题。

　　虽然安邦努力公开其业务，但对于其所有权的质疑依然挥之不去。《纽约时报》本月的报道称，安邦的所有权可以追溯到100个人，包括与吴小晖夫妇有关系的小商人和村民，而吴小晖之妻则是中国某已故领导人的外孙女。

　　改变

　　这种神秘气息可能带来切实的后果。彭博新闻社本月报道称，据知情人士透露，过去10年在香港IPO承销市场独占鳌头的摩根士丹利决定，不染指安邦的IPO.

　　今年5月份，安邦撤回了收购美国Fidelity & Guaranty Life的申请，当时有报道称，纽约监管部门对安邦的所有权结构等问题有保留意见。知情人士上周透露，安邦已经恢复了和监管机构的商谈，希望获得对其16亿美元收购FGL的批准。

　　姚大锋承认，随着公司发展，该公司的老办法正在变化。

　　“我们以前相对低调，”姚大锋说。“现在不同了。即使你想低调也不可能了。”