近期十年期国债收益率创新低，有人认为这是债市牛市重新开启的标志。就此，记者采访了海富通一年定开债券基金的基金经理张靖爽。她部分认同债市长牛观点，但指出隐忧之处也不少。

　　张靖爽表示，从大趋势上来说，债券的走牛始于2014年初，期间伴随着货币政策的宽松和银行理财的大发展。将视线缩短到近三个月，推动债市走牛的原因大致有几点：资金的宽裕与资产的“相对”稀缺；房地产投资的走弱让市场怀疑经济增长的脆弱性；几大经济体从前期的政策趋同走向分化，普遍地降低了风险偏好。

　　张靖爽认为，在“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”的转型背景下，经济增长的下行具有长期性和阶段特征，奠定了债券长期牛市的基础。但是，长期牛市中亦有不少隐忧。例如，与美、日、英历史上去产能期间的国际比较发现，供给层面拉动的基本面改善持续性偏弱，潜在增长率预期向下；从风险的角度理解，违约风险的增大会约束银行的放贷偏好，货币条件收缩，遏制融资增速的走高，又负反馈为进一步增大违约风险，进入恶性循环，对总需求形成冲击，等等。

　　“在债券的周期估值仍然向下的过程中，我们仍然看好长久期利率债的投资机会，并运用轮动策略寻找洼地，在保持组合久期弹性的基础上寻找能增强投资效率的α策略。”谈及后期操作策略，张靖爽如此表示。