互联网企业入冬，有两个征兆：一是不扩员，近期，三大巨头同时停止人员扩张；二是并购。以前，互联网企业比拼的是规模，越做越重，发烧到39℃，现在则正式进入退烧期。

　　以前互联网发展模式是跑马圈地式的，是规模方面的赢家，以此在资本界进行最高的估值。一个用户值多少钱，成为主流估值模式。这些企业的杀手锏是争取用户数，通过各种情境导流用户。情境是没有底线的，线下购物是一种，购票观影是一种，旅游休闲又是一种。那么，是不是需要把所有的情境公司都并购进大公司，形成巨无霸公司？如果刚并购完，又有一家公司出现了该怎么办？

　　规模扩张的模式导致这些企业无法赢利。迄今为止，笔者咨询过的O2O公司包括旅游、农业、食品、家政、二手车、P2P等，虽然业务量增长很快，营收以两位数增长，但赢利的凤毛麟角。这是个悖论，这样的悖论到处上演。

　　笔者接触过的大多数公司都表示只要有一天规模不再扩张，自己的企业马上就能扭亏为赢。可问题在于，这些企业能有不扩张的一天吗？前有狼后有虎，只要停止扩张，规模立马下行，背后的资本也就对你失去了兴趣。这些公司被内在的神秘力量推动着，在规模扩张之路上疯狂奔跑。但这样的模式是无法持久的。

　　互联网这种以规模第一的潮流，还造成垄断嫌疑。平台上的人，以推广、导流等各种理由烧钱，使互联网最根本的大众性发生大幅度偏移。偏移到最后，这些大平台作为投资者，与其他的投资者一样，受到了企业资产回报率下降的困扰。当投资基金不再愿意掏出大笔的钱购买流量时，互联网企业便会尝到苦头。

　　资本造就的模式还得资本来解决，否则，一直烧下去，烧掉的就是资本的油脂。于是，并购开始盛行——10月26日晚，携程宣布与百度达成股权置换交易；10月16日，阿里巴巴宣布已向优酷土豆董事会发出要约，收购优酷土豆剩余流通股份；10月8日，大众点评与美团达成战略合作，双方共同成立一家新公司；5月22日，携程以4亿美元成为艺龙最大单一股东；4月17日，58同城宣布战略入股赶集网。

　　未来资本之间还会继续激战，但到了杀敌一千自损八百之时，双方就会及时收手。并且，资本之间你中有我、我中有你的关系越来越复杂，打了半天，最后会归为一家。拿钱退出的没受损，真正受损的是行业内艰苦挣扎的小公司，他们的空间会越来越窄。

　　互联网行业“羊毛出在猪身上”的神话很快就会过去。未来是新技术的竞争。亚马逊、谷歌和微软上季度利润均超市场预期，三大巨头的市值在上周四盘后增加逾900亿美元，云计算行业先行者与后来者之间差距不断扩大。谁掌握新技术核心，谁掌握管理，谁才会笑到最后。